中信证券-年代新材-600458-2023年一季报点评：成绩超预期大叶片量利齐升逻辑强化

  ：，叶轮直径继续添加，大叶型叶片需求旺盛。公司已完成大叶型的模具换型，完成大叶型产品的交给才能，风电叶型从16X系列快速迭代到18X、19X系列，一起在海上超大型叶片的研制与量产方面也现已完成打破，成功下线选用碳纤维拉挤板的海上叶片。咱们估计公司叶片板块在2023年有望迎来显着放量与产品结构。”

  1.公司2023Q1完成归母净利润1.08亿元，同比+40.47%，成绩超预期。

  3.咱们估计公司将凭仗首先打破的大叶片产能，在本年风电装机交给高景气周期中迎来显着放量，市占率有望进一步进步。

  4.咱们保持公司2023/24/25年归母净利润猜测为5.57/7.45/9.27亿元，对应EPS猜测为0.69/0.93/1.15元，参阅可比公司估值水平，给予公司2023年22xPE，保持目标价16元，保持“买入”评级。

  6.2023Q1公司完成运营收入40.14亿元，同比+5.62%；完成归母净利润1.08亿元，同比+40.47%；完成扣非归母净利润0.85亿元，同比添加81.49%。

  8.公司适应风电职业机组大型化趋势布局大叶型产品，逐渐齐备产能布局，推动产品转型，一起活跃开辟轿车市场，运营收入同比显着添加，运营成绩快速添加。

  11.2023Q1公司风电叶片产值3.29GW，同比+67.86%；完成运营收入13.98亿元，同比+2.37%；大型化加快趋势下，单功率价格42.50万元/MW，同比下滑40%。

  12.2023Q1公司轨道交通零部件、工业与工程别离完成运营收入4.44/4.79亿元，别离同比上升14.39%/38.51%；轿车板块完成出售的收益15.98亿元，同比添加17.03%。

  14.依据国家动力局数据，2022年全国风电新增吊装容量49.83GW，同比+4.75%。

  16.咱们估计2023年将成为风电装机大年，风机大型化趋势或继续演绎，叶轮直径继续添加，大叶型叶片需求旺盛。

  17.公司已完成大叶型的模具换型，完成大叶型产品的交给才能，风电叶型从16X系列快速迭代到18X、19X系列，一起在海上超大型叶片的研制与量产方面也现已完成打破，成功下线选用碳纤维拉挤板的海上叶片。

  18.咱们估计公司叶片板块在2023年有望迎来显着放量与产品结构优化的共振，量利齐升的趋势清晰。

  20.4月26日，公司发布关于向公司2022年限制性股票鼓励方案鼓励目标初次颁发限制性股票公告，确认2023年4月26日为初次颁发日，以人民币5.65元/股的颁发价格向209名初次颁发鼓励目标颁发1982万股限制性股票。

  21.预期股权鼓励方案将对公司运营开展发生正向效果，激起办理、事务团队的活跃性，进步运营功率，下降运营本钱，对公司长时间成绩的进步发挥活跃效果。

  22.▍危险要素：原材料价格大大动摇；下流风电装机没有抵达预期；风电方针调整的危险；轿车板块受部分疫情及俄乌抵触影响继续不景气。

  23.▍盈余猜测、估值与评级：公司作为风电叶片的头部企业，充沛获益于风电职业的高景气周期。

  24.跟着大叶型产能布局基本完成，公司有望在风机大型化过程中逐渐进步市占率，迎来量利齐升的加快速度进行开展期。

  25.公司轨交与工业工程板块稳中向好，轿车市场营收增幅显着，咱们估计本年公司盈余有望完成快速添加。

  26.保持公司2023/24/25年归母净利润猜测为5.57/7.45/9.27亿元，对应EPS猜测为0.69/0.93/1.15元，参阅可比公司估值水平（选取风电叶片、轨道交通及轿车职业内具有同类事务的公司中材科技、震安科技及拓普集团作为可比公司，当时根据Wind共同预期的2023年平均PE为22x），给予公司2023年22xPE，保持目标价16元，保持“买入”评级。

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